中国天楹：从垃圾焚烧到氢能革命的守旧立新之路

28日盘后，**天楹披露2024年年报和2025年一季报。公司2024年营收56.67亿元，同比小幅增长，归母净利润2.799亿元，同比减少17%。但利润下滑主要由于此前公告的子公司Firion于去年10月向西班牙税务部门补缴1.86亿元税款所致，若剔除该“一次性”影响，公司2024年度实现归母净利润4.63亿元，同比增长37.41%。

在公司传统环保业务上，**外垃圾焚烧发电项目已达20个，日处理规模合计达21,550吨，全年处理生活垃圾849万吨，同比增长20%;上网电量21.97亿度，同比增长15%。公司凭借积累多年的经验，不断提升自身盈利能力，通过精细化运作，加大高利润的蒸汽供应力度等措施使蒸汽销售量达170万吨，同比增长177.35%，增厚毛利润1.93亿元。

此外，通过组织改革和流程优化等内部管理工作，公司也成功减少销售费用和管理费用4600余万元。处于转型升级期的**天楹，深知现金流健康的重要性，2024年公司经营活动现金流净额达6.55亿元，主业造血能力稳健。

由于海外EPC项目客户要求，公司在2024年一季度集中交付并结算利润，形成了较高的基数，故而公司25年一季度的归母净利润有较为显著的下滑，但公司仍积极推进海外项目，全年的业绩仍然可以期待。

**天楹以环保业务起家，深耕垃圾焚烧发电领域，构建了世界**的生活垃圾处理处置链，原生垃圾焚烧、飞灰等离子体熔融、炉渣资源化处置，从垃圾到资源，开创一站式三化处理新模式。

公司也是环保行业最早出海的企业之一，积极布局“一带一路”**。作为****的环境综合服务商，**天楹此前已通过多个绿色环保项目深入到越南经济社会之中，包括越南河内市日处理规模4000吨垃圾焚烧发电项目，该项目作为行业内的**项目，被誉为“中越合作的成功典范”。同时，**天楹清化省、富寿省垃圾焚烧发电项目也在按照**标准稳步建设中。

Visiongain公司指出，东南亚因经济与人口快速增长，垃圾产量攀升，焚烧处理比例仍不足10%，市场空间广阔。华泰证券测算，到2030年，东南亚和中亚垃圾焚烧投资及运营规模将分别达1829亿元和257亿元。

通过**项目的示范作用，成功建立与当地良好的合作互信关系，公司也将环保业务从垃圾焚烧发电等重资产项目向城市环境服务等综合一体化业务拓展，既扩大业务收入来源，也能稳固甚至提升现有项目的经济效益。

在推进传统垃圾焚烧业务向海外进军的同时，**天楹也关注到能源侧发生的巨大变化，积极投身到新能源产业中，并寻求公司新的业务增长点。

公司在**辽源、安达、松原、通辽等区域投资建设绿电制甲醇、氨及甲烷的生产工厂，计划2026年**季度具备年产20万吨符合欧盟认证标准的电制甲醇生产能力。2030年前后具备100万吨电制甲醇供货能力，建成后将投产多条氢基能源化工衍生品产线。

从全行业来看，2024年我国氢能产业呈现全链条爆发态势，全球可再生氢建成产能超25万吨/年，**贡献超50%份额，海上制氢平台、氢氨醇一体化等创新项目接连落地。进入25年，新疆绿氢智慧能源一体化示范项目成功签约，**能建也在双鸭山启动绿色航油项目招标，行业内的玩家都加紧布局，希望把握住这轮产业东风。

4月16日，**天楹作为**船舶燃料有限责任公司全球绿色供应链合作伙伴，与**船燃签署战略合作协议，强强联合，为公司下一步试生产解决了后顾之忧。此外，**天楹子公司已获得了ISCC EU**认证，也为绿氢衍生物进入欧盟市场扫清壁垒。

**天楹立足传统垃圾焚烧业务，通过战略出海寻求新的利润空间，也前瞻性布局绿氢产业，积极融入清洁能源的转型大潮中。公司新老并举，构建了稳步前进的基础，也为未来发展描绘了新的成长曲线。2024年公司部分董事、监事、**管理人员和核心人员增持超5800万元，坚定地表达了对于公司未来发展的信心。

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