聚丙烯：去库难题成“拦路虎”，价格或难上扬

　　导语

　　9月中上旬来看，基本面无利好驱动，市场价格**仍呈现下跌走势；下半月正处国庆长假前期，基本面仍无明显好转空间，虽成本端存有**底部支撑，但去库预期压力或制约PP价格上行。

　　9月上半月来看，PP市场价格**环比仍下跌。以华东市场为例，截至9月16日，拉丝均价收在6852.08元/吨，较8月下跌164.11元/吨，跌幅2.34%；低熔共聚均价收在7047.92元/吨，较8月下跌113.75元/吨，跌幅1.59%。导致这一走势的主要原因是基本面尚未有明显好转，尤其旺季需求表现并不旺盛也压制了市场整体交投氛围。

　　虽进入传统意义上的需求旺季，但市场并无明显上涨空间，一方面是因为在山东裕龙石化、金诚石化、埃克森美孚、大榭石化等前期340万吨新产能的投放下，供应端压力上升较为明显，另一方面与下游订单跟进偏弱的实际弱现实状况密切相关，同时在外需表现方面来看，出口表现不及预期，据调研，已经有部分船运计划9月底停运至国庆假期。这些无疑再度加剧了市场压力。后半月来看，市场基本面暂无明显变动空间，市场关注**更多放在原油运行和去库情况。

　　原油价格波动性大PP成本存底部支撑

　　从本月原油表现来看，整体较上月价格变动不大，截至9月16日，布伦特原油均价在67.21美元/桶，较上月价格下跌0.07%，对PP成本端仍存底部支撑。在地缘溢价风险和欧佩克 增产等多方消息反复博弈之下，月初原油呈现出冲高后回落行情，月内原油价格整体呈现波动较大行情，但受非农等经济数据偏弱制约，限制了原油价格的上涨空间。美联储即将降息，美国特朗普希望美联储降息力度超过50个基点，但目前市场仅预计美联储本次降息25个基点，关注美联储会议结果，在这样的背景下，原油价格波动性恐将放大。因而短期PP成本端底部支撑仍在。

　　节后订单预计难以改善中上游去库阻力较大

　　9月来看，由于需求恢复不及预期，因而整体去库节奏相对偏缓。月初部分贸易商和下游工厂的陆续开单，加之计划外停车装置有所增加，助力了石化去库。但从流通环节来看，中上旬下游工厂订单改善力度有限，开工提升**，需求难以支撑，令持货商去库节奏表现一般，同时考虑到十一假期影响，未来或面临**去库压力，因而中上游**持低价让利出货的积极去库策略，短期内预期去库阻力较大，或仍对市场价格形成抑制。

　　成本存底部支撑但去库阻力较大预计价格难以上涨

　　近期来看，虽未来油价波动性较大，但短期原油价格难有下行空间，PP成本端底部支撑仍在。但是基本面缺乏实际性驱动，尤其需求偏弱难以带动市场氛围。临近长假期，中上游去库压力较大，或对市场再度形成制约。基于此，预计短期PP市场偏弱运行，但跌幅相对有限。

　　文|孟秋烨

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