纯碱：节前备货带动厂家库存去化 难改整体库存高位运行态势-方正中期

【重要数据】据隆众资讯，截止到 2025 年 9 月 25 日，**纯碱厂家总库存 165.15 万吨，较周一下降 4.42 万吨，跌幅 2.61%。其中，轻质纯碱 72.91 万吨，环比增加 0.33 万吨，重质纯碱 92.24 万吨，环比下降 4.75 万吨。较上四周减少 10.41 万吨，跌幅 5.93%。其中，轻质纯碱 72.91 万吨，环比减少 2.04 万吨；重质纯碱 92.24 万吨，环比减少 8.37 万吨。去年同期库存量为 148.20 万吨，同比 16.95 万吨，涨幅 11.44%。

【数据解读】短期多空因素交织，建材行业情绪改善短期利多纯碱走势，下游逢低备货。利多方面，光伏玻璃和浮法玻璃利润水平及在产产能规模有所改善，从需求端对纯碱价格形成支撑；煤矿稳供稳价检修增多，下游有补库动作，产地价格走高带动港口煤炭价格企稳回升，从成本端支撑纯碱价格预期；反内卷提供新的叙事空间。利空方面，全产业链口径显示，高库存压力延续；阿碱二期项目**试车，四季度天然碱供应将有显著增量，岁末年初纯碱过剩态势或进一步加剧。综上，纯碱库存高企同时供应有增加预期，上方空间受限，建议逢高关注 01 合约的高位卖出套保机会，注意严格风控；套利方面，玻璃基本面好于纯碱，行情更具弹性，宜多配玻璃空配纯碱。

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