【观点】南华期货：棉花偏弱运行

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美棉周度出口量环比下降，棉价反弹动力不足。隔夜郑棉小幅下跌。

　　【外棉信息】8月孟加拉棉花进口约13.3万吨，环比减少4.5%，同比减少12.4%。

　　【郑棉信息】当前全疆新棉吐絮超八成，近期新疆迎来降温，北疆部分地区有降雨，新棉或在国庆节期间集中上市。据海关统计数据，2025年8月棉制品出口量66.91万吨，同比增加4.37%，但出口金额54.31亿美元，同比减少7.46%，出口单价环比继续下降，外销市场仍呈以价换量的格局。目前下游旺季表现持续，布厂负荷仍有小幅提升，工厂成品持续去库，但坯布端表现好于纱线端，纺企纺纱利润修复幅度有限，内地旧厂即期利润仍面临亏损压力，对皮棉原料的采购较为谨慎。

　　【南华观点】当前陈棉库存偏低，对棉价存在支撑，需关注新棉上市时间，但当前下游纺纱利润欠佳，对高价棉接受度有限，同时新年度疆棉维持丰产格局，当前局部籽棉收购价格随盘面走弱，体量尚小，今年新棉预售较多，使得新棉上市前棉价便面临较大的套保压力，整体走势稳中偏弱，后续关注机采棉集中上市情况。

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