【观点】南华期货：铝产业宏观向上

　　【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于20860元/吨，环比 0%，成交量为13万手，持仓16万手，伦铝收于2739.5美元/吨，环比-0.63%；氧化铝收于2805元/吨，环比-0.71%，成交量为23万手，持仓36万手；铸造铝合金收于20380元/吨，环比-0.02%，成交量为4174手，持仓1万手。

　　【核心观点】铝：10月10日晚特朗普发文宣布要对我国加征100%关税，并对关键软件产品实施新的出口管制，资金出现避险情绪，铝多头大幅减持使得价格回落至节前水平。考虑今年4月份经验，此次特朗普存在TACO可能，目前市场恐慌程度也不及4月(4月VIX触及50极值，此次VIX为21.6)，因此我们认为本次影响会小于4月。周一特朗普表态如期缓和，铝价回升，后续关注APEC中美会晤情况。总的来说，目前影响铝价的核心因素为宏观，在关税问题缓和且有降息预期的情况下，短期沪铝震荡偏强。

　　铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝。

　　【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22220元/吨。其中成交量为12.43万手，而持仓则增加减少6505手至95194手。现货端，0#锌锭均价为22210元/吨，1#锌锭均价为22140元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价窄幅震荡。基本面，10月加工费继续下修，但精炼锌产量仍维持增长态势，但远期供给可能出现下降，同时出口窗口的打开也将**锌元素的过剩消耗。进口盈亏目前来到了低点，位于-4000元/吨下方，出口窗口打开指日可待。但其基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显。伦锌库存来到3.8万吨下方，库存去化明显。沪锌短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后需转换思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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