【观点】南华期货：棉花震荡波动

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，震荡波动，关注美联储降息预期变化。上周五夜盘郑棉小幅上涨。

　　【外棉信息】根据巴基斯坦轧花厂协会的统计，截至2025年11月15日，巴基斯坦25/26年度新棉上市量累计达到75.3万吨，同比下滑1%，其中纺织厂采购61.9万吨，同比下滑4%，未售出新棉7.1万吨，同比增长40%。

　　【郑棉信息】截至2025年11月20日，**新年度棉花公证检验量累计342.29万吨，本周疆棉平均日度公检量在8万吨左右，随着新棉不断加工，短期供应压力逐渐增加，盘面套保压力仍存，但现货基差相对坚挺。当前下游整体需求表现一般，纱布厂负荷略有下调，但工厂库存压力不大，纱厂利润良好。

　　【南华观点】当前**棉花供给压力逐渐加大，套保压力仍存，但下游需求存在韧性，短期郑棉或维持震荡运行，关注后续订单变化。

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