【观点】光大期货：橡胶价格预计震荡，终端需求消化有限

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨85元/吨至15290元/吨，NR主力上涨50元/吨至12405元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌55元/吨至11175元/吨。昨日上海全乳胶14850（ 0），全乳-RU2605价差-430（-100），人民币混合14500（ 50），人混-RU2605价差-780（-50），BR9000齐鲁现货10900（ 0），BR9000-BR主力-355（-180）。2025年11月欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆。前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆。11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%。前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。**产胶进入停割期，海外降水缓解，原料预期继续上量，下游需求年底走弱，轮胎库存持续累库，终端消化有限，预计胶价震荡走势。

　　TA605昨日收盘在5082元/吨，收涨0.83%；现货报盘贴水05合约85元/吨。EG2605昨日收盘在3623元/吨，收跌3%，基差减少32元/吨至-153元/吨，现货报价3522元/吨。PX期货主力合约603收盘在7302元/吨，收涨0.61%。现货商谈价格为892美元/吨，折人民币价格7251元/吨，基差收窄78元/吨至5元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成。涤丝三主流大厂已确定本周三落实新增POY减产10%，FDY延续前期的减产15%，同步安排监督检查。需求处在季节淡季，淡季看预期，现在上游PX和TA对于26年供需格局预期较好。聚酯库存去化，聚酯产品促销。主流大厂自律减产，对原料需求有所下降。终端开工下滑，压力大的下游企业可能提早春节放假，需求给予价格支撑有限。预计PX和TA价格短期反弹，反弹空间有限。在下游聚酯产销不断放量之下，乙二醇价格反弹幅度有限，**开工负荷高位，2026年待投产装置较多，供需偏宽松，价格上方承压。

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