【观点】南华期货：棉花关注下游采购

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美元**支撑。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】据CONAB统计，截至12月20日巴西25/26年度棉花播种进度16.9%，环比增加6.8个百分点，同比慢3个百分点，较近三年均值慢3.7个百分点。

　　【郑棉信息】截至2025年12月22日，**新年度棉花公证检验量累计588.25万吨，近日平均日度公检量降至5.5万吨左右，据BCO调查，截至12月15日，**棉花商业库存为534.9万吨，较11月底增加66.54万吨，同比减少1.63万吨，现货报价坚挺。当前纱布厂开机率稳中有降，纱厂纺纱利润在棉价的反弹下重新受到挤压，在前期预售及逢低采购下，纱厂原料库存已得到补充，据BCO调查，截至12月15日，**棉花工业库存为98.39万吨，较11月底增加4.43万吨，同比增加6.08万吨，当前下游整体库存压力不大，但纱厂进一步补库动力或有减弱。

　　【南华观点】近日新疆当地组织召开会议制定棉花种植面积调减方案，市场对**新年度疆棉面积缩减的预期进一步加强，但目前时间尚早，新季目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，短期棉价上方套保压力逐步消化，中长期来看，在供给预期不变的情况下，新年度**棉花供需或偏紧，棉价存在上涨空间，关注节前下游订单情况。

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