上周A股集体收跌，上证指数大跌2.23%。分行业来看，摩托车、发电设备、通信设备等板块表现稍好，酒类、教育、陆路运输等板块表现最差，两市个股涨少跌多，市场情绪低迷，赚钱效应不佳。
宏观上，中国8月经济金融数据出炉，主要数据明显减速，市场更加期待刺激政策落地；美国就业、通胀相继落地，衰退概率上升，通胀趋势下行，共同指向9月降息大概率25BP，有望打开中国继续降息的政策空间。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：市场情绪进入底部区域，或将“最后一跌”。红利风格为代表的高位股补跌，成交量稳定在5000亿左右，指数几乎是毫无抵抗地小幅阴跌，均可以表明市场情绪已经陷入冰点。类比年初下跌，可以发现此轮调整更为陡峭，不过现在尚未到2月初的快跌阶段，主要指数依然在停留在小幅阴跌。不过，如此局面难以长久维持，市场情绪更多在压抑中，如果再出现影响较大的利空消息，不排除再现2月走势。届时，前期2635点可能会是一个重要支撑位。
从8月经济金融数据来看，消费、投资增速都在下降，作为先行指标的金融数据也不尽人意，基本面不但没有修复，反而有进一步下行的势头。这意味着指数真的有反弹，也会是估值驱动而非基本面驱动，向上的空间不会太大，同样，也只有下跌才会创造向上的反弹空间。
现阶段，红利调整基本到位，仍建议趁势加仓低风险特征的股票，重点关注银行、电力等低估值、高股息，且经营有壁垒，有能力跨周期的行业。
技术角度：指数趋势性下行，可能试探前期低点。上证指数几乎是毫无抵抗的下跌，前期震荡走低弱势结构得以延续。从日度MACD指标来看，绿柱还在放大，意味着指数下跌速度正在加快。前期2635或将是一个强力支撑位，再往下不排除指数会试探2600点，不过由于高位股调整基本到位，预计下行幅度不会太大。深证成指和创业板指大体类似，不过深市与沪市呈现出一定的跷跷板效应，表现相对较好。
市场方向：黄金价格再创历史新高！黄金大涨的背后，受到了美国降息预期影响，因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。宁德时代回应江西锂矿停产传闻表示，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。宁德时代宣布，9月13日发布宁德时代天行商用动力电池新品。证监会主席吴清在会见辽宁省委书记郝鹏、省长李乐成时表示，将进一步全面深化资本市场改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥多层次资本市场体系功能，支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市场。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）美联储降息即将落地，即将跟随金价上涨的黄金概念：美国8月就业和通胀数据出炉，市场普遍认为25BP降息较为适宜。名义利率下降可以带动实际利率下行，进而对金价形成利好。黄金股股价与金价密切相关，金价上涨有望带动黄金股价值重估。
（2）主要巨头停产带动价格上涨，估值有望修复的锂矿概念：宁德时代回应证实了江西锂矿停产，大大增强了市场对于部分过剩产能出清，供需重回平衡的信心，碳酸锂期货跟随大涨，相应的有色巨头估值有望修复。
（3）监管大力支持，并购重组预期有望持续发酵的券商概念：重组可以提升规模效应，推动券商降本增效，避免同质化竞争和无效内卷。目前，无论是主要股东还是监管层对于券商并购重组均持支持态度，有望持续引导市场预期发酵。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
上周A股集体收跌，8大指数全线下行，市场上赚钱效应极差。从市场风格上看，中盘股表现最好，大盘股表现最差，上证50/沪深300以2.55%/2.23%的跌幅敬陪末座。成长表现明显优于价值，基本上与价值互为跷跷板，成长风格内部分化，创业板指仅小跌0.19%，科创50下跌1.10%，不过依然明显跑赢沪市整体水平。
从申万一级行业来看，上周1个一级板块上涨，亏钱效应较为显著。涨幅靠前的聚集在通信板块，主要是因为华为、苹果集中发行新品，反响火爆。跌幅较大的则包括食品饮料、石油石化、社会服务、交通运输等，主要还是国际油价下跌，以及前期红利行情的退潮与回调。更少数板块上周表现都要强于前周，18个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，上周行情较差。
（二）基金市场
上周各大基金指数表现较差，主要受资本市场下跌影响。QDII型基金以0.09%的涨幅位居第一，海外市场普遍上涨，人民币贬值在一定程度上增厚了收益。债券收益率普遍下行，短债更为突出，货币型、债券型基金均上涨0.03%。其余基金大多下跌，股票型、混合型分别下跌2.37%、1.96%。创业板指上周较为突出，故深系基指表现要优于上系基指。
上周基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到了1.50%，环比上涨2.05pct，主要是降息预期发酵导致黄金价格大幅上涨。QDII型表现也不错，环比上行1.83pct，并且中枢明显高于指数涨幅，表明QDII型内部较为分化。从年收益率中枢来看，绝大部分基金中枢都在下行，只有QDII型和债券型还在上升，股票型、FOF型、债券型分别下降0.95pct、0.90pct、0.60pct。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金上周净流入。从申万一级行业来看，流入行业18个，近一周净流入86.87亿元，股市处于下跌区间，资金抄底兴趣不大。其中，电力设备净流入74.09亿元，计算机净流入57.96亿元；净流出上，电子净流出68.49亿元。
（二）基金市场
上周开放申购基金83只，涉及华安、天弘、南方、长江、华夏、富国、广发、新华、万家、银行等36家基金公司，合计277.02亿元。上周申购基金包括19只主动权益型基金、26只指数型基金、22只债券型基金、10只固收 型基金、2只QDII型基金、2只FOF型基金、2只货币型基金。整体来看申购数量和规模有所回暖，但在市场下行底部区域维持在相对低位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，上周5大指数估值大幅下跌。由于价值风格受到压制，上证50受创最为严重，环比大幅下行14.61pct，上证50/沪深300下跌幅度同样不小。科创50由于本身估值水平相对较高，一旦下挫幅度也更大，环比下行9.63pct。创业板指数、深证成指重新跌回1%分位数以下。总体上看，A股当前性价比再度大幅上行，展现出不错的投资价值。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至9月13日收盘，共有1个板块估值上修，估值分位数平均下行1.36pct。综合板块小幅上修0.22pct，交通运输、传媒、钢铁、商贸零售跌幅靠前，主要还是风险偏好下行，成长风格承压，导致相关板块大幅下杀。板块估值中位数为传媒（7.77%），中位值继续回落。
从3年股债性价比来看，截至9月14日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.08%）的比值为2.47，环比 0.19，而历史均值为2.21，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于100%（即性价比高于100%的时间），环比-0.42pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于100%（环比维持不变）、100%（环比维持不变）、100%（环比 1.84pct）和100%（环比 1.39pct）。较上期来看，股市整体性价比有所上行，主要是由于国债收益率下行、股市继续下跌；大票性价比维持，中小票投资性价比跟随上涨，市场估值全部临近绝对低位，基本跌无可跌，向下空间极小；现买入持有3年盈利概率为100%，继续维持；10Y国债利率环比-5.70BP。
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