来源：民银研究
【内容摘要】
财政收入延续改善。10月份，随着一揽子增量政策落地显效，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，带动税收收入改善，叠加各级政府多渠道盘活国有资源资产情况下非税收入快速增长，全国一般公共预算收入增速进一步加快，从上月的2.5%升至5.5%，创年内新高。
财政支出力度加大。随着财政收入持续改善，加之全国人大常委会批准增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务，为地方腾出更多财力空间，财政支出特别是地方财政支出力度显著加大、节奏加快。10月全国一般公共预算支出同比增速从上月的5.2%升至10.4%，其中地方一般公共预算支出从5.3%升至11.9%。
政府性基金收支增速提升。10月份，楼市回稳带动土地成交规模处于年内相对高位，国有土地使用权出让收入、政府性基金收入降幅持续收窄，分别从-18.8%、-14.2%升至-10.5%、-10.0%；由于政府性基金收入改善，加之专项债、超长期特别国债加快使用，政府性基金支出增速明显加快，从34.2%升至47.9%。
增量财政政策加快推出。一是启动新一轮大规模隐性债务置换工作；二是调整优化房地产相关税收政策；三是调整完善学生资助政策。此外，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本的工作也可能落在今年年内。
一、财政收入延续改善
10月份，随着一揽子增量政策落地显效，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，带动税收收入改善，叠加各级政府多渠道盘活国有资源资产情况下非税收入快速增长，财政收入增速进一步加快。
具体来看，全国一般公共预算收入同比增速从上月的2.5%升至5.5%，创年内新高；收入进度占比为9.8%，高于过去五年同期均值9.3%。其中，税收收入从-5.0%升至1.8%，年内首次实现正增长；非税收入从25.2%升至39.6%，主要得益于国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加。
主要税种中，国内增值税、国内消费税、个人所得税、房地产相关税收增速边际加快，反映经济企稳回升势头进一步巩固。国内增值税从-12.2%升至-1.2%，主要是服务业明显回升对冲了工业生产放缓和PPI弱于预期的影响；国内消费税从-16.3%升至10.2%，“以旧换新”政策叠加“金九银十”消费旺季加持，推动消费市场升温；个人所得税从-1.8%升至5.6%，随着就业情况好转以及资本市场企稳，居民工资性收入和财产性收入改善；房地产相关税收从-0.5%升至2.4%，反映商品房销售好转，1-10月商品房销售面积和销售额累计同比降幅连续第二个月收窄，当月增速已分别收窄至-1.3%和-1.8%，为去年5月以来的最佳表现。不过，受工业企业利润降幅走扩影响，企业所得税从25.4%降至5.2%。
二、财政支出力度加大
随着财政收入持续改善，加之全国人大常委会批准增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务，为地方腾出更多财力空间，财政支出特别是地方财政支出力度显著加大、节奏加快。
10月份，全国一般公共预算支出同比增速从上月的5.2%升至10.4%；支出进度占比为6.9%，高于过去五年同期均值5.8%。其中，地方一般公共预算支出从5.3%升至11.9%。
分项来看，基建和民生领域相关支出增速均有所加快。基建方面，整体支出增速从3.5%升至29.3%，节能环保、城乡社区、农林水、交通运输支出增速分别较上月加快0.2、8.4、43.9、29.5个百分点；民生方面，科学技术、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业、卫生健康支出增速分别较上月加快42.2、1.7、3.6、10.8个百分点，仅教育支出增速回落，从4.8%降至0.5%；债务付息方面，支出增速从31.4%降至10.0%。
三、政府性基金收支增速提升
10月以来，“促进房地产市场止跌回稳”导向之下，中央到地方集中出台了一系列房地产支持政策，楼市出现积极变化，带动土地成交规模处于年内相对高位，国有土地使用权出让收入、政府性基金收入降幅持续收窄。
10月全国政府性基金预算收入同比增速从上月的-14.2%升至-10.0%；收入进度占比为6.5%，仍低于过去五年同期均值7.6%。其中，国有土地使用权出让收入从-18.8%升至-10.5%。
由于政府性基金收入改善，加之专项债、超长期特别国债加快使用，政府性基金支出增速明显加快。10月份，全国政府性基金预算支出从34.2%升至47.9%；支出进度占比为8.0%，显著高于过去五年同期均值5.5%。
四、增量政策加快推出
10月以来，增量财政政策加快推出，以化风险、稳增长为着力点强化政策供给，政策效应正在显现。
一是启动新一轮大规模隐性债务置换工作。本轮地方隐性债务置换规模高达12万亿元，是近年来力度最大化债举措，与2015年至2018年第一轮隐性债务置换的12.2万亿元基本相当。12万亿元置换完成后，2028年之前地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，利息支出累计可节约6000亿元左右，为地方债务风险化解、城投转型争取了更多时间。
二是调整优化房地产相关税收政策。一线城市由于以往税率更高、免征条件更严格，是此次调整的重点。措施包括加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点，缓解房地产企业财务困难；明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税优惠政策，降低二手房交易成本，保持房地产企业税负稳定。
三是调整完善学生资助政策。通过增加高等教育阶段国家奖学金名额、提高奖助学金标准，提高高中阶段国家助学金资助标准、扩大中等职业学校国家助学金覆盖面，让更多学生享受资助政策红利，有利于学校更好培育专业人才、缓解家庭困难学生经济压力。
此外，财政部表示，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本的工作，正在加快推进中。考虑到发行特别国债需要全国人大常委会审批，而12月通常还有一次人大常委会召开，因此该项政策不排除落在今年年内的可能性。
