AI技术的快速发展正在改变智能终端，苹果公司将AI作为不久后要发布的iPhone16的宣传点，吸足了市场关注度，A股产业链公司将如何受益AI浪潮，也备受投资者关注。
日前，"果链"三巨头立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）相继"交卷"。整体来看，伴随全球消费电子景气度弱复苏，三家公司净利润均实现同比增长，且净利润增速高于营业收入增速，这一现象当前被不少投资人解读为"AI需求尚无法大幅拉动收入端"。
今年以来，机构密集调研了这三家上市公司，"AI"是各场调研会的高频词汇，而就中报业绩来看，AI业务对"果链"龙头的业绩贡献尚小。苹果秋季发布会临近，叠加第三季度为消费电子行业传统旺季，新产品能否让产业链上市公司"多收三五斗"，也成为投资者关注的重点。
截至26日收盘，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技股价的年涨跌幅分别为9.22%、-3.24%、31.11%。
果链三巨头利润增速高于营收增速
过去十年，智能机渗透率逐步提升带动手机整体销量，中国大陆深度参与苹果产业链，涌现出立讯精密、蓝思科技、歌尔股份等产业链龙头企业，他们与苹果公司共同成长，也曾是二级市场的宠儿。
经历2023年消费电子景气度低迷、终端需求萎缩后，今年以来，行业景气度逐步回暖，全球消费电子市场逐步迈入AI时代，越来越多的手机、PC、Pad等移动终端借助端侧AI应用的赋能，在产业复苏周期的共振下，市场需求被进一步激发。
今年上半年，三家上市公司营业收入增速分化，而归母净利润增速均高于营收增速。
立讯精密的营收体量最大、营收增速最低，公司上半年实现营业收入1035.97亿元、归母净利润53.96亿元，同比增速分别为5.74%、23.9%。发布中报的同时，立讯精密给出了三季度业绩指引，预计第三季度实现归母净利润34.52亿元-38.21亿元，同比增幅为14.39%-26.61%，预计数值下限超过了第一季度和第二季度的利润规模，反映行业三季度的旺季景气度。
歌尔股份上半年的归母净利润同比增速达190.44%，达12.25亿元，增速为三家中最高，而营业收入同比下滑10.6%，为403.5亿元。毛利率抬升是歌尔股份利润增速超过营收增速的原因之一，报告期内，公司的毛利率同比提升4.33个百分点至11.57%。此外，二季度中公司智能声学整机、智能硬件业务中的部分重点产品项目出货量增加，毛利相对低的组装业务占营收比重下降，共同带动盈利能力提升。
蓝思科技上半年的营业收入和归母净利润分别同比增长43.06%、55.38%，分别为288.66亿元、8.61亿元。报告期内，蓝思科技四大业务中，仅智能头显与智能穿戴类业务的毛利率同比增长，其余三大业务毛利率虽有不同程度下滑，但收入大幅增长，以量换价。
AI刚起步，尚难为业绩提供增量
消费电子行业酝酿着新的产业机遇，以大语言模型为代表的AI人工智能技术取得了令人瞩目的进展，为消费电子行业带来了新一轮的发展机遇。尤其是端侧AI加速落地，不仅直接加速了智能手机和PC的换机周期，更对产品设计、硬件性能提出了更高要求，包括算力提升对应的散热性能提升、空间结构优化等，进而推动了相关产业链价值提升。
具体到上述三家上市公司来看，AI业务对整体业绩的贡献量尚小。立讯精密的三大业务共同驱动业绩稳定增长，即消费电子、通讯和汽车，而与AI相关的VisionPro组装业务因需求不佳有所亏损所致，下半年亏损是否能得到有效控制仍待观察。
蓝思科技方面，智能头显与智能穿戴类业务与AI关联度较高，该业务上半年实现营业收入14.35亿元，同比增长20.52%，毛利率为13.59%，同比提升5.25个百分点。相比公司其他三大业务，智能头显与智能穿戴类业务的毛利水平虽大幅提升，但营收体量最小，占总营收比重仅5%，对总营收影响尚小。
歌尔股份的紧密零组件和智能声学整机两大业务贡献了营收利润增长，而与AI关联更密切的智能硬件业务收入同比下滑32.31%，根据华创证券研报，该业务下滑主要是受到游戏机组装项目在产品生命周期后段的正常降量等因素影响。
"苹果公司历次重大创新带来的产业价值量提升和产业链估值提升，都是显著的，创新结构性变化让零部件供应商有更多供应份额的机会。"某TMT行业分析师对第一财经表示："市场份额增长的前提是，消费者为创新买单，AI手机能否像智能机替代传统手机，创造连续性、跨越数年的换机需求，目前来看是不确定的，至少可穿戴式的AI产品销量并不理想。"
中报落幕后，市场对消费电子龙头股的业绩预期落在第三季度，该季度为电子行业每年的旺季，也是苹果公司新品发布前的备货旺季。据了解，除了iPhone16以外，苹果公司可能会在9月发布两款全新的AirPods产品吗，此前亦有传闻全新iPad mini 7将在发布会亮相。
立讯精密8月26日早间发布了最新一期机构调研，就AI业务，公司表示，相信下半年AI技术的发展会给消费电子行业带来以创新拉动增长的机会，不论是终端产品总量的增加带来的零件和系统升级的增量，还是新规格和制程创新带来的变化增量。
就AR/VR类智能眼镜发展前景，立讯精密直言，智能眼镜有一定市场需求，但这些产品的市场需求体量还比较小，未来几年，需要有软硬件相结合能力的龙头企业才有机会诞生一个具备千万级需求甚至亿级需求的终端产品。
前述分析师进一步表示，当前AI与消费电子行业融合处在第一阶段，即硬件适配AI负载，创新功能催化存量设备换机。"AI负载提高了芯片底层架构、散热、材料、存储、电池等方方面面的要求，适配性是第一原则，软硬件互相促进。上述分析师说："苹果手机具备的高存量用户，这是未来换机潮中的基本盘。中长期来看，AI创新创造需求无疑能够拉动一定需求，但售价定位、消费意愿对AI换机渗透率提升的影响也不容忽视。"
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