“行业下行周期的优质企业，成长性是否无从谈起？”
“身处竞争放缓的传统行业，用上下游拓展提升成本优势，算不算成长股？”
“成长的标尺是不是就是股价？成长性的时间坐标有多长？”
这些问题，并不出现于某场投资策略会，而是在“未来20（NEXT20）”中国A股上市公司成长力评选的终评会现场。在少数入围企业的成长性界定、产业周期等问题上，项目评委展开了激烈探讨。
观点的碰撞，其实也正是资本市场对中小盘态度分化的一个缩影。
“中小市值上市公司是实体经济的毛细血管，也是资本市场的神经末梢。”上海广播电视台副台长、上海文化广播影视集团副总裁、第一财经CEO陈思劼在会上表示，公正的评选不应该只是“表扬优等生”，更应该去发现潜力、凝聚动力。尤其当面临融资难题、竞争加剧、技术更迭、人才吸引留存、ESG要求提高等多重挑战时，中小企业的成长需要各界的关注与助力。
“未来20”成长力评选，由第一财经、安永（中国）、矽亚资产管理联合发起，是A股市场首个系统性跟踪评价中小市值企业的评选项目。在今年6月完成初评后，由主办方代表组成的调研组对入围企业进行了密集实地走访。9月2日，评选终评会召开，评委会综合初评分数和调研情况，做出审议表决。
据项目组介绍，首届“未来20”的年度榜单，也将在风险合规复核后正式形成，并在10月中旬的颁奖典礼上正式揭晓。
首届榜单呼之欲出
当前全球经济环境复杂多变，能够在此背景下展现优异表现的中国A股上市企业，实属不易。安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰在终评会上指出，通过“未来20”的评选活动，不仅能够为中国资本市场注入新的活力，同时也为全球资本市场的发展贡献力量。
“未来20”成长力评选在今年初正式全面启动，经过500多天的指标筛选与模型设计，最终有60多家上市公司通过初评入围。评选项目组在过去两个月里，对入围企业进行了系统研究和密集面访。
安永大中华区战略与交易咨询合伙人叶亮，作为调研组代表，总结了实地面访工作的情况与特点。
叶亮表示，作为评选的最后也是最重要的环节，此次入围企业面访的行业覆盖和区域渗透都很广，各代表行业都有涉及，也并未集中扎堆在发达一线城市，这与中小企业群体的整体特征也高度吻合。此外，调研交流涉及宏中微观各层面，对企业观察评价也是多维度交叉验证。相应的，此次调研也得到入围企业的重视，均以董事长、创始人等作为主要交流对象，对于企业评价也提供了更重要的战略视角补充。
“我们就是要以宽度、深度、专业度、重视度的坚持，把未来20评选调研做扎实。”叶亮表示。
随后，调研组各位成员，逐一向评委会介绍入围企业情况与调研结论，同时回答评委的提问。国盛资本总经理周道洪、西部利得基金总经理贺燕萍等独立评委，对入选企业的具体情况进行了深入探讨，重点对企业的财务状况、研发能力、市场拓展、管理水平及ESG（环境、社会及治理）表现等方面进行了深入交流。
毕舜杰还表示，评选活动不仅是对参评企业的考验，也是对安永自身服务水平的思考与提升。企业的创新与突破表现，促使安永在服务客户时不断优化，为未来的商业发展提供更多智慧。
企业发展不仅要追求经济效益，更应肩负社会责任，融入中国式现代化的宏大进程。这不仅是一项商业使命，更是一种持续推动商业繁荣的长远战略。毕舜杰指出，“未来20”将持续关注并挖掘更多具有潜力的中小市值企业，为未来播种希望，推动中国资本市场的生生不息。
据悉，10月中旬，“未来20·中国A股上市公司成长力评选颁奖典礼”将在上海嘉定正式举行，首届“未来20”榜单也届时揭晓。
成长困境引发关注
上市公司是中国经济稳定增长的坚实基石，肩负着创新“领跑者”和产业“排头兵”的时代使命与责任担当。在这一背景下，中小市值企业作为市场中最活跃、最具创造力的组成部分，展现出强大的发展潜力和成长韧性。这些企业在推动技术创新、促进就业和提升产业竞争力方面发挥着不可或缺的作用。
在终评会上，矽亚资产管理董事长张兰丁不仅对入围企业的成长性发表审议意见，更对这一群体如何跨越成长困境提出了自己的担忧，“企业成长是一个充满挑战的过程，分析全球企业发展历程就不难看出，能够连续多年保持稳定增长的企业极为罕见”。
他表示，当前企业成长概括起来面临三大成长困境。首先是系统困境，缺乏现代化的管理体系会限制许多上市公司增长潜力，在应对市场变化时反应迟缓，难以抓住发展机遇。其次是战略决策困境，企业需要综合考虑市场动态、行业趋势和自身资源，避免错误的战略决策。此外还有公司治理风险的困境，良好的公司治理结构才能够提升决策效率，增强企业的抗风险能力。
但张兰丁也表示，经济增速放缓的阶段也同样孕育着诸多机会，当经济发展从增量市场转为存量市场，市场资金量并不存在压力，能够聚集各项生产要素的企业，会在这个阶段里得到很好的成长与发展。
“中国资本市场现在就走到了这个阶段。我们期待看到更多有能力穿越未来20年的优质企业，并在此时开始真正的成长。”他说。
